Главная Архив Технологии ЦМРК в условиях рыночного равновесия
Ждете ли Вы хорошего будущего в России?
 

База Знаний

Любая проблема является исключительно интеллектуальной и должна рассматриваться в качестве таковой
Переводить ее в область морали и расправляться со сторонниками противостоящей...
Многие привыкли обвинять экономическую науку в отсталости
В настоящее время вполне очевидно, что наша экономическая теория находится не в...
Отношение руководителей к работе с персоналом
Отношение руководителей к работе с персоналом, к повышению его профессионализма...
То, что подобные психические явления существуют в реальности, соответствует истине
Есть люди, переживающие unio mystica и ставящие это переживание превыше всего; есть...
Сэмплинг
Когда люди покупают товар А, они получают и образец товара Б. Часто это им нужно,...
Экономисты подходят к этой проблеме иначе
Сначала они спрашивают: какое влияние конфискационное налогообложение...
История не может дать нам никакого общего правила, принципа, закона
Не существует способов вывести апостериори из исторического опыта какие-либо...
Централизация и децентрализация
К числу основных принципов управления персоналом относится также выбор в...
Чикагская школа
Итак, в первые десятилетия XX в. понятие научного познания политики обрело более...
Декларирование соответствия
Декларирование соответствия осуществляется по одной из следующих схем: ...

ЦМРК в условиях рыночного равновесия


Как следует из ЦМРК, в условиях рыночного равновесия рискованные активы в портфеле каждого из инвесторов будут находиться в той же пропорции, что имеет место для всего рыночного портфеля.

В зависимости от своей меры неприятия риска инвесторы обладают различными наборами безрисковых и рискованных активов, однако процентное соотношение рискованных ценных бумаг в портфелях инвесторов оказывается для всех них одинаковым. Таким образом, в приведенном простом примере все инвесторы будут держать в своих портфелях акции GM и Toyota в соотношении 3 к 1 (т е 66/22). Это можно сказать и иначе: рискованная часть портфеля ценных бумаг каждого инвестора будет состоять из 75% акций GM и 25% акций Toyota.

Рассмотрим двух инвесторов, каждый из которых собирается сделать вложения размером в 100000 долл. У первого инвестора восприятие риска равняется среднему значению для всех инвесторов, и, следовательно, он владеет каждым активом в соответствии с теми пропорциями, которые присущи рыночному портфелю. Таким образом, 66000 долл. вложены в акции GM, 22000 - в акции Toyota, a 12000 - в свободные от риска ценные бумаги. Второй инвестор проявляет большее по сравнению со средним неприятие риска и предпочитает в связи с этим вложить 24000 долл. (в два раза больше, чем первый инвестор) в безрисковые активы и 76000 долл. - в рискованные ценные бумаги

Вложение второго инвестора в акции GM составит 0,75 х '6000 долл., или 57000 долл., а его вложение в акции Toyota окажется равным 0,25 х 76000 долл., или 19000 долл. Таким образом, оба инвестора будут владеть акциями GM па сумму, в три раза превышающую сумму их вложений в акции Toyota

Этот основной тезис ЦМРК иллюстрирует соотношение риск/доходность, с которым сталкивается каждый из инвестогю определяя направления своих инвестиций. Поскольку тангенциальный портфель ил говоря иначе, оптимальная комбинация рискованных активов, соответствует таком' же, как и для рыночного портфеля, относительному содержанию рискованных актч BOB, то рыночный портфель расположен на любой из точек графика риск/доходность/ В ЦМРК график риск/доходность называется графиком рынка капиталов, или ГРК (capital market line, CML). Точка М показывает соотношение риск/доходность для рыночного портфеля, точка F соответствует безрисковым активам, а ГРК представляет собой прямую линию, соединяющую эти две точки.

Стандартное отклонение (Риск) График рынка капиталов описывается следующей формулой

E (r) = rf + (E (rm) - rf ) ( /(m

=0,06 + 0,4 (

В соответствии с ЦМРК график рынка капиталов в условиях рыночного равновесия представляет лучшие из возможных для всех инвесторов комбинации риск - доходность . Несмотря на то что все инвесторы будут стремиться к достижению точек, лежащих над ГРК, конкуренция на рынке будет действовать в сторону понижения курса акций, в результате чего выбор инвесторов будет характеризоваться точками, принадлежащими графику рынка капиталов.

График рынка капиталов описывается формулой

E (r) = rf + (E (rm) - rf ) ( /(m

где,

E (r) - ожидаемая доходность эффективного портфеля

(m - стандартное отклонение (риск) рыночного портфеля

E (rm) - ожидаемая доходность рыночного портфеля,

rf / - доходность безрисковых ценных бумаг,

( - стандартное отклонение (риск) эффективного портфеля.

Таким образом, наклон ГРК равен частному от деления премии за риск рыночного портфеля на величину его риска

Наклон ГРК = (E (rm) - rf ) /(m

Из ЦМРК следует, что для большинства инвесторов результаты их пассивной стратегии, предусматривающей комбинирование безрисковых активов с вложениями в акции инвестиционных фондов, придерживающихся стратегии индексирования при операциях с рискованными ценными бумагами, так же хороши, как если бы они вели активный поиск доходных ценных бумаг и пытались победить рынок

Самые усердные и знающие свое дело инвесторы действительно получают вознаграждение за свои усилия, однако с течением времени конкуренция между ними сводит их доходы к минимуму, необходимому для того, чтобы они просто продолжали свою работу. Все остальные могут при этом извлечь выгоду из прилагаемых ими усилий за счет следования собственной стратегии пассивного инвестирования.

Еще одно следствие, вытекающее из концепции ЦМРК, состоит в том, что премия за риск для каждой отдельной ценной бумаги пропорциональна только ее вкладу в совокупный риск всего рыночного портфеля. Премия за риск не зависит от риска, присущего ей в отдельности. Таким образом, в соответствии с ЦМРК, в условиях равновесия инвесторы получают вознаграждение, соответствующее более высокой ожидаемой ставке доходности, только при принятии на себя всего рыночного риска. Это неустранимый, или необходимый риск, который они должны принять для получения ожидаемой доходности.

Логика рассуждений состоит в том, что, поскольку все эффективные комбинации риск - доходность могут достигаться за счет простого объединения рыночного портфеля и безрисковых активов, единственный риск, которому вынужден подвергаться инвестор для получения эффективного портфеля ценных бумаг, - это рыночный риск, т.е. риск всего рыночного портфеля в целом

Таким образом, рынок не вознаграждает инвесторов за принятие на себя любых нерыночных рисков, т е. за инвестиции в активы, выходящие за пределы рыночного портфеля. Рынок не вознаграждает инвесторов за выбор неэффективных портфелей ценных бумаг

Иногда это следствие применения ЦМРК подчеркивают утверждением о том, что для ценной бумаги имеет значение только такой риск, который обусловлен рынком.
 

Выбор читателей

Prev Next

Будьте готовы к серьезным разговорам

Без трудных уроков нет совершенствования. Практически любой рост обусловлен положительной реакцией на негативные события. Чем сложнее ситуация, с которой нам приходится сталкиваться, тем более упорные усилия мы вынуждены прикладывать, чтобы...

Лидер-хамелеон

Президент Линдон Бейнс Джонсон часто рассказывал историю о молодом безработном школьном учителем, который во время Великой депрессии приехал в поисках работы в Техас. Когда школьный совет местной школы спросил его,...

Лидеры очень любят принимать активное участие в действиях

Поскольку лидерам нравится влиять на ход событий, то они всегда стараются оказаться в гуще событий. Но события редко происходят наверху, где принимаются главные решения. А все действия происходят в основном...

Лидеры демонстрируют результаты при минимальных ресурсах

В 2004 году, когда в свет вышла книга Важно только сегодня и меня часто приглашали выступать на эту тему, мне предложили выступить с несколькими лекциями в Литл-Роке, штат...

Умение приспосабливаться - быстро адаптироваться к переменам

Сотрудники в среднем звене организации, как правило, далеко не первыми узнают все новости. Они не принимают решений и не разрабатывают политику. Поэтому они обязаны научиться быстро адаптироваться. Когда дело касается...

Нужно знать, чем владеть , а от чего отказаться

Ничто так не освобождает человека от стресса, как четкие границы ответственности. Когда в 1981 году я занял место старшего пастора в церкви Скайлайн в Калифорнии, то сразу же...

Люди, которые находятся в среднем звене

С другой стороны, лидеры в среднем звене организации, как правило, ежедневно сталкиваются с трудностью множества шляп. Они обязаны выполнять задания и обладать знаниями, выходящими за пределы их личного опыта. Зачастую...

Растите вместе со своими людьми

За время своей карьеры я общался со многими топ-лидерами и сталкивался с очень разным отношением к карьерному росту. Я выделил четыре основные категории: • Я уже вырос. • Я хочу,...

Как быть настоящим в условиях конкуренции

Самая бесполезная трата лидерской энергии - попытки заставить других считать себя совершенным. Это относится и к исполнительным директорам, и к лидерам в среднем звене организации. Ближе всего к совершенству люди...

Должны ли рисковать все, кроме меня?

Люди не горят желанием устанавливать партнерские отношения с человеком, если они рискуют всем, а он ничем. Как я уже упоминал ранее, гораздо удобнее и легче рисковать чужими ресурсами, чем своими...

Ставьте на первое место дополнение коллег-лидеров, вместо того чтобы состязаться с ними

Крис Ходжес, уроженец города Батон-Руж, хороший лидер. Он известен своей любовью к анекдотам о Бодро - популярному в Луизиане типу юмора. Недавно он рассказал мне такой анекдот. Несколько каджунов...

Шаги к размещению сотрудников в зоне их сильных качеств

Умение помочь людям обрести идеальное место в своей карьере придает необычайную силу и накладывает на вас огромную ответственность, к которой вы не должны относиться легкомысленно. Думая о тех, кто работает...

Не притворяйтесь, что вы совершенны

В мире ничего не происходило бы, если бы люди ждали, пока смогут сделать любое дело настолько безупречно, что другие не нашли бы ни единого изъяна. Кардинал Джон Генри Ньюман Человек,...

Признавайте свои ошибки

Недавно на форуме для исполнительных директоров, куда меня пригласили выступить с речью, я предложил присутствующим лидерам честно признаться в своих слабостях и не скрывать ошибки от людей, с которыми они...

Они не знают планирования

Когда дело доходит до результатов, нет абсолютно никакой разницы между тем, что люди не знают корпоративного планирования, и отсутствием у компании планирования вообще. Неизбежным результатом этого являются неудовлетворенность и...

Вы должны окупать вложения лидера

Если перед тем как отнять у лидера время, вы тщательно готовитесь к визиту, существует высокая вероятность, что тот начнет рассматривать проведенное с вами время как вложение. И нет ничего более...

Делайте ставку на отношения

Гамотное лидерство основано на отношениях. Люди не пойдут за вами, если не смогут с вами ладить. Это всегда работает - ведете ли вы за собой других вверх, вдоль или вниз....

Трудности, с которыми сталкивается лидер

Если вы лидер в среднем звене организации, мне вряд ли нужно рассказывать вам, какая у вас сложная работа. Многие из таких лидеров, с которыми мне довелось общаться, пребывают в...

Лидеры первыми выступают и помогают

В книге 25 способов побеждать при помощи людей ( 25 Ways to Win with People ) я подчеркивал, что, приходя первыми на помощь, вы заставляете других людей чувствовать...

Не бойтесь переработать

Зиг Зиглар, эксперт в области мотивационных продаж, писал: На дополнительной миле нет дорожных пробок . Если вы делаете больше того, о чем вас просят, то, без сомнений, выделяетесь из...

Высоко цените лидерство

Людям, которые управляют маленьким бизнесом, где работает один человек, нет нужды беспокоиться о лидерстве. Но для людей, управляющих крупными организациями, вопрос лидерства всегда стоит остро. Если на вас работает два...

Станьте палочкой-выручалочкой

Вы оказываетесь в ситуации цейтнота, когда вам в сжатые сроки необходимо закончить проект, имеющий решающее значение для успеха организации, и тут, когда у вас практически не осталось времени, вам вдруг...

Лидерство - это путешествие, которое начинается там, где вы находитесь сейчас, а не там, где вы хоти…

Недавно, когда я ехал в машине, автомобиль, кото-рый двигался слева от меня, попытался повернуть вправо из середины и стал причиной аварии. К счастью, мне удалось быстро затормозить, что и ослабило...

Люди, которые находятся на нижних ступенях корпоративной лестницы

Когда люди начинают свою карьеру на нижних ступенях корпоративной лестницы, количество заданий, которые им поручают, как правило, ограничено. Они могут быть довольно сложными, связанными с физическими или умственными усилиями, с...

Ваш рост определяет потенциал

Самый важный закон лидерства, которому я обучаю, это закон потолка: Способность к лидерству определяет уровень эффективности человека . Если качество вашего лидерства измеряется 5 баллами (по шкале от 1...

Не жалейте ресурсов для развития своих людей

Однажды я летел в Даллас вместе с Зигом Зигларом, и тот спросил, получаю ли я письма с благодарностями. Я ответил утвердительно, и тогда Зиг поинтересовался, за что люди благодарят меня....

Просите совета

Говорят, что мы просим совета, когда уже знаем ответ на свой вопрос. Но лучше бы мы его не знали. Разве так не бывает? Некоторые люди, не зная ответа, не хотят...

Чем вы лучше, тем более высока ваша ценность

Если вы собираетесь посадить на своем дворе плодовые и ореховые деревья, то, скорее всего, намереваетесь собирать урожай? Но вам придется ждать годы - от трех до семи лет в случае...

Если вам удается вести за собой добровольцев, то вы сможете вести кого угодно

На недавней конференции, которая проводилась в День президентов, мы обсуждали лидерское совершенствование, и один исполнительный директор спросил меня: Как мне выбрать самого лучшего лидера из небольшой группы лидеров? На...

Управляйте своими приоритетами

Лидеры - универсалы. Они многое знают о разных вещах. Зачастую у них не остается выбора из-за трудности множества шляп. Но при этом не стоит забывать пословицу: за двумя...

Другие статьи на сайте

Налоги и субсидии
Помимо акционеров и кредиторов, существуют и другие претенденты на часть прибыли...
Помогите людям познать себя
Я всегда исхожу из основного принципа касательно того, что люди не знают сами...
Приоритетные целевые группы для проведения конкурсов
Можно выделить три приоритетные целевые группы:. дети;. технические специалисты...
Ожидаемая эффективность средств производства
Первым фактором, влияющим на размер ожидаемых инвесторами ставок доходности,...
Подверженность риску
Если вы сталкиваетесь со специфическим типом риска в связи с особенностями вашей...
Более того, невозможно заменить работу творца работой других людей
Если бы не существовали Данте и Бетховен, никто не был бы в состоянии создать...
Технические регламенты
Технический регламент - документ, который принят в порядке ратификации...
Метод предпринимательского права
Метод правового регулирования, применяемый в той или иной отрасли права,...
Работы в области управления качеством Шуарту
Первые наиболее известные работы в области управления качеством принадлежат...
 
Prev Next

Стратегические технологии

Стратегические технологии, способы реализации замыслов, ради осуществления которых создается организация, целесообразно четко представлять. Однако для того чтобы ожидаемые стратегические результаты были получены, необходимо не только владение...

Оценочные системы

Значительная роль при проведении процедур многокритериального экспертного оценивания принадлежит оценочным системам. Структура оценочной системы Оценочная система, используемая при многокритериальном экспертном оценивании, включает такие важные составляющие, ...

Технологии стратегического и тактического планирования

Примером широко используемых технологий как стратегического, так и тактического планирования является упоминавшееся выше программно-целевое планирование. После того как принято решение о разработке целевой программы, предварительно определяются ее...

Организационные структуры

Сегодня, когда практическое управление организацией во многом зависит от характера ее деятельности, когда сосуществуют достаточно разнообразные организационные структуры, когда они стали объектом внимательного изучения управленческой науки,...

Теория потребностей МакКлелланда.

Согласно МакКлелланду, в основе мотивации современного работника лежат потребности во власти, в успехе и в причастности. Все три выделенные МакКлелландом потребности относятся к разряду вторичных. Таким...

Иерархический принцип управления

Передача полномочий от руководителя к подчиненному, а от него - к своему подчиненному и т. д. образует в организации иерархически упорядоченную систему делегирования полномочий. Распоряжения, приказы,...

Хорошо отлаженная система контроля своевременно выявляет проблемы.

Это справедливо и для решений, содержаших элемент риска. Точно так же именно система контроля позволяет выявить те положительные аспекты и сильные стороны, которые определились в организации при...

Адаптивные структуры

Принципиально иные организационные структуры понадобились в 60-х годах, когда для многих организаций более явной и острой стала необходимость оперативно реагировать на быстрые, подчас неожиданные изменения внешней среды....

Работа с персоналом и роль руководителя

Управленческие решения, связанные с организацией и управлением деятельностью персонала, во многом определяют эффективность функционирования организации. Работа с персоналом, с людьми всегда оставалась одной из самых важных...

Метод стоимость - эффективность

При решении задач ЛПР приходится сталкиваться с необходимостью согласования подчас противоположных целей. В качестве примера приведем один из методов поиска компромиссных решений, известный под названием ...

Дискретные экспертные кривые

Если целью является разработка прогнозов или анализ динамики изменения показателей, характеризующих объект выработки и принятия управленческого решения, то целесообразно воспользоваться дискретными экспертными кривыми. При построении дискретной...

Ситуационный подход

Согласно ситуационному подходу, в основе управления лежит ситуация, которой надо управлять. Ситуации, в которых надо принимать управленческие решения, достаточно разнообразны, и руководитель должен найти и принять эффективное...

Основные составляющие процесса контроля

Основными составляющими процесса контроля являются выработка стандартов и критериев, сопоставление с ними реальных результатов, осуществление корректирующих действий . Стандарты - это конкретные цели, степень достижения которых...

Оценка степени получения работником ожидаемых результатов

Если воспользоваться специально разработанными шкалами, скажем, в долях единицы для оценки степени получения работником ожидаемых результатов при тех усилиях, которые ему пришлось затратить (С); степени получения...

Миссия компании

Миссия компании по производству видеотехники может быть определена как стремление обеспечить видеотехникой возможно более широкий круг покупателей или как стремление создавать сложные системы, обеспечивающие максимальные ...

Укладка рулонного газона

  Укладка рулонного газона Укладка газона - это ответственная и кропотливая работа для быстрого роста и долгого процветания вашего газона. Устройство рулонного газона – профессиональная услуга, благодаря которой Ваш участок всегда...

Оценка риска

Профессионального руководителя характеризует умение правильно оценить риск и исходя из этого принять эффективное управленческое решение. Неопределенность ситуации принятия решения, в том числе и в бизнесе,...

Теории мотивации

Современная наука об управлении уделяет значительное внимание изучению процесса мотивации и его результативности. Среди теорий мотивации можно выделить более ранние, так называемые содержательные, к числу которых относятся...

Теория справедливости

Теория справедливости построена на том, что работник отслеживает аналогичные ситуации, возникающие в процессе работы с другими работниками, их затраты и усилия для получения результата и вознаграждения, получаемые...

Внутренняя культура проекта

Культура разработки проекта часто отражает стиль руководства и организационную структуру, принятую в данном проекте. Она может значительно изменяться в соответствии...

Возникновение науки об управленческих решениях и ее связь с другими науками об управлении

Разработка управленческих решений является важным процессом, связывающим основные функции управления: планирование, организацию, мотивацию, контроль. Именно решения, принимаемые руководителями любой организации, определяют не только эффективность ее деятельности, но...

Принципы управления организацией, сформулированные Файолем.

1. Власть неотделима от ответственности. Те, кто отдают приказы и распоряжения, должны нести ответственность за наступающие вслед за этим последствия. 2. Разделение труда при специализации. Для всех...

Стратегическое управление в эпоху массового производства

В США этап экономического развития (с 80-х годов XIX в. по 30-е годы XX в.), называемый эпохой массового производства, характеризовался резким ростом объемов и (формированием инфраструктуры...

Теория ожиданий рассматривает три вида ожиданий:

ожидания результата в соответствии с затраченным трудом, ожидания вознаграждения в соответствии с полученным результатом, ожидания удовлетворения от полученного вознаграждения. Одним из основных мотивирующих воздействий на работника является...

Противопоставление технологий стратегического управления и ситуационного анализа

Противопоставление технологий стратегического управления и ситуационного анализа вряд ли правомерно. А самое главное, вряд ли плодотворно. Повседневные дела и текущие проблемы являются в первую очередь объектами...

Основные принципы стратегического управления

Стратегическое управление - это не только фиксирование желаемого состояния организации в будущем, но и прежде всего обеспечение возможности принятия эффективных стратегических решений сегодня, нацеленных на достижение желаемого...

Сетевая организация

Повышение нестабильности внешней среды и жесткая конкуренция на рынках сбыта, необходимость достаточно быстрой смены (в среднем 5 лет) поколений производимой продукции, информационно-компьютерная революция, оказавшая существенное влияние...

Желательные уровни получаемых прибылей

Одним из возможных способов практического решения задач многокритериального оценивания в методах стоимость - эффективность и затраты - прибыль является назначение желательных уровней получаемых прибылей,...

Многокритериальне оценивание при принятии решений

Если говорить о многокритериальном оценивании при принятии решений, то мы прежде всего хотим отметить связь, существующую между критериями и целями. Организация, ЛПР при принятии решений руководствуются ...

Метод матриц взаимовлияний

Метод матриц взаимовлияний, разработанный Гордоном и Хелмером, предполагает определение на основании экспертных оценок потенциального взаимовлияния событий рассматриваемой совокупности. Оценки, связывающие все возможные комбинации событий по...

 

Полезно знать

Цели стимулирования торговых посредников
Производитель должен всегда учитывать особенности своих каналов распределения,...
Проведение собеседования как искусство
Проведение собеседования остается в значительной степени искусством. Многое...
Праксиологические категории и концепции созданы для понимания человеческой деятельности
Если их пытаются применять для изучения чего-либо, отличающегося от жизни...
Нотариальная защита
Правовой основой нотариальной защиты хозяйственных прав и интересов субъектов...
Замедлите темп
Чтобы установить связь с людьми, нужно двигаться с одной скоростью с ними. Когда...
Приступая к стимулированию сбыта, следует помнить
1) Стимулирование эффективно только тогда, когда его применение увязывается с...
Горизонты прогнозирования
Составление плана формирования наилучшего портфеля начинается с определения...
Если мы поставим деньги на возможность победы одной из команд, юристы квалифицируют наше действие как пари
Если подразумевалась бы вероятность класса, то они назвали бы это азартной игрой
ПРОЕКТЫ РАЗЛИЧНОЙ ДЛИТЕЛЬНОСТИ
Предположим, что в предыдущем примере, где речь шла об оборудовании, позволяющем...
Позиция праксиологии и экономической науки иная
Они полностью отдают себе отчет в том, что конечные цели человеческой...
Уникальное место, занимаемое трудом как фактором производства в нашем мире, определяется его неспецифическим характером
Все природные первичные факторы производства, те все природные предметы и силы,...
СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ ДОХОДНОСТИ КАК МЕРА РИСКА
Как было показано, изменчивость показателей доходности акций зависит от...
Уважайте людей
Мы склонны с одобрением относиться к людям, которые делают то, что нас восхищает....