Главная Архив Технологии ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА: БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Ждете ли Вы хорошего будущего в России?
 

База Знаний

Чем вы лучше, тем более высока ваша ценность
Если вы собираетесь посадить на своем дворе плодовые и ореховые деревья, то,...
Создание субъектов предпринимательского права
Создание субъекта предпринимательского права представляет собой процесс по...
Путаница начинается с неправильного истолкования утверждения о том, что машины замещают труд
В действительности же при помощи машин труд делается более эффективным...
Разработка прогноза развития ситуации
Особую роль при принятии решений играют проблемы, связанные с оценкой...
Проблема социализма
Проблема социализма:1.экономическая-распределение богатства,2.управлениеТ.о....
Спросите лидера, как вы можете облегчить его ношу
Хорошо уметь предвидеть, что вашему лидеру может потребоваться, но еще лучше...
Они не знают планирования
Когда дело доходит до результатов, нет абсолютно никакой разницы между тем, что...
Стратегия определения целей стимулирования сбыта
Стимулирование может быть нацелено или на потребителя, или на аудиторию,...
Принцип приоритетности человеческого фактора
Разрабатывая стратегию развития, необходимо понимать, что ни стратегия, ни...

ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА: БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ


При оценке контрактов с фиксированными доходами лучше всего начать с рас смотрения рыночных цен на бескупонные облигации, или облигации с нулевым купоне; (pure discount bonds или zero-coupon bonds). Это такие облигации, выплата по коте рым производится только один раз, в день их погашения. День выплаты называете днем погашения облигации.

Бескупонные облигации - один из основных финансовых инструментов при оценке всех контрактов с фиксированными доходами. Объясняется это тем, что любой контракт всегда можно разложить на составляющие его компоненты - денежные потоки, - после чего проанализировать в отдельности все ожидаемые по контракт денежные потоки и затем просуммировать их.

Ожидаемая сумма платежа по бескупонной облигации называется ее номинальной или нарицательной стоимостью (face value, или par value). Доход, полученный инвестором по бескупонной облигации в день погашения, представляет собой разницу между ценой приобретения облигации и ее номиналом. Таким образом, бескупонная облигация со сроком погашения через один год, имеющая номинальную стоимостью 1000 долл. и цену приобретения 950 долл., принесет доход в размере 50 долл.

Доходность (yield) бескупонной облигации - это годовая ставка доходности, полу чаемая инвестором, купившим и владеющим данной облигацией до момента ее погашения1. Для бескупонной облигации со сроком погашения через 1 год (как в HaineN примере) доходность составляет:

Однако, если срок погашения облигаций отличен от одного года, то для того чтобы определить доходность по таким облигациям, следует использовать формулу приведенной стоимости. Рассмотрим бескупонную облигацию со сроком погашения через 2 года номинальная стоимость которой 1000 долл., а покупная цена 880 долл. Расчет годовой доходности по такой облигации следует производить как расчет дисконтной ставки которая приравняет ее номинальную стоимость с ее покупной ценой. В финансовом калькуляторе введем значения для параметров п, PV, FVn рассчитаем значение (i).

Вернемся к оценке ценной бумаги,. (срок погашения 3 года с ежегодной выплатой 100 долл.). Следуя обычной практике, цена на облигацию приводится в качестве составляющей части от ее номинальной стоимости (курс облигации).

Для расчета стоимости данной ценной бумаги существует два варианта. Таким образом, в первом варианте каждый из трех ожидаемых платежей умножается на соответствующее ему значение, которое представляет собой цену за 1 долл. от номинальной стоимости облигации. Затем все результаты суммируются.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. х 0,95 =

95 долл.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. х 0,88 =

88 долл.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год == 100 долл. х 0,80 =

80 долл.

Суммарная величина приведенной стоимости = 263 долл. Таким образом стоимость облигации должна составлять 263 долл. Второй вариант расчета даст точно такой же результат посредством дисконтирования каждого ожидаемого платежа по ставке доходности, соответствующей его сроку погашения.

Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. / 1,0526 = 95,00 долл. д Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. / 1,06602 = 88,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год = 100 долл. / 1,07723 = 80,00 долл.

Суммарная величина приведенной стоимости составляет 263 долл. Заметьте, однако, что было бы ошибочно дисконтировать все три ожидаемых Денежных потока по одной и той же годовой процентной ставке 7,72%, отмеченной последней строке табл. 8.1. Если бы это было так, то стоимость составили 259 долл., что на 4 долл. меньше реальной приведенной стоимости.

Существует ли единая ставка, которую можно было бы использовать для дисконтирования всех трех платежей для того, чтобы получить стоимость, равную 263 долл.? Да, единая дисконтная ставка составляет 6,88% за 1 год. Для того чтобы убедиться в этом, подставим в таблицу в качестве (i) значение 6,88%

Проблема заключается в том, что дисконтная ставка 6,88%, подходящая для оценки стоимости трехгодичного аннуитета, нигде в табл. 8.1не отражена. Мы получили это значение исходя из того, что нам было известно, что стоимость ценной бумаги должна составлять 263 долл. Иначе говоря, для того, чтобы найти (I), необходимо использовать формулу расчета приведенной стоимости.

Но задача заключалась именно в том, чтобы определить значение приведенной стоимости (т.е. 263 долл.). Таким образом, не существует прямого способа оценки стоимости трехгодичного аннуитета исходя из единой дисконтной ставки и данных, представленных в табл. 8.1.

Подытоживая этот раздел, можно прийти к следующему выводу. Если кривая доходности не является параллельной оси ОХ (т.е. если рассматриваемые ставки доходности не являются одинаковыми для всех сроков погашения), то правильная процедура для оценки стоимости контракта или ценной бумаги с фиксированными потоками денежных платежей заключается в следующем: необходимо дисконтировать каждый ожидаемый платеж по ставке доходности, соответствующей бескупонной облигации с соответствующим сроком погашения, а затем просуммировать все полученные результаты.
 

Выбор читателей

Prev Next

Лидеры остаются в безвестности

Я высоко оцениваю важность лидерства. Думаю, это очевидно для парня, чей девиз гласит: Все сходится на лидерстве . Иногда меня спрашивают, как укладывается в лидерское уравнение эго. Многие хотят...

Не бойтесь переработать

Зиг Зиглар, эксперт в области мотивационных продаж, писал: На дополнительной миле нет дорожных пробок . Если вы делаете больше того, о чем вас просят, то, без сомнений, выделяетесь из...

Станьте палочкой-выручалочкой

Вы оказываетесь в ситуации цейтнота, когда вам в сжатые сроки необходимо закончить проект, имеющий решающее значение для успеха организации, и тут, когда у вас практически не осталось времени, вам вдруг...

Поручайте сотрудникам работу, которая им нравится

Перемещение человека с работы, которую он ненавидит, на более подходящую для него может оказаться судьбоносным решением. Один руководитель, с которым я беседовал, рассказал, что четыре раза переводил одну свою сотрудницу...

Лидеры демонстрируют результаты в цейтноте

Мне в память глубоко запала табличка, которую я видел в одной маленькой фирме. Она называлась 57 правил доставлять товары . На ней значилось: Правило 1: Доставлять товары Правило 2:...

Расширяйте круг знакомств за пределы внутреннего круга

Чтобы выйти за пределы своей зоны комфорта, почему бы не начать с тех, кто входит в эту зону? У каждого вашего друга есть друг, с которым вы не знакомы. Начинайте...

Почему желание облегчить работу лидера возвышает вас

Будучи сотрудником вы можете сделать бремя, которое несет ваш лидер, более тяжелым, а можете сделать его и более легким. Принцип эскалатора , описанный в книге Никогда не ешьте...

Как вы уравновешиваете инициативность и запрет на превышение своих полномочий?

Хорошие лидеры редко думают об ограничениях; вместо этого они думают в контексте возможностей. Они не боятся проявлять инициативу. В конце концов, характеристикой всех лидеров под номером один...

Понять, освоить и пройти лидерский круг

У многих людей, столкнувшихся с трудностями при ведении за собой своих коллег вдоль, проблемы возникают из-за недальновидности. Такие сотрудники пытаются завоевать влияние слишком быстро. Лидерство - это не одноразовое событие,...

Постарайтесь видеть в людях тех, кем они могут стать

Писатель Беннетт Серф писал, что Д. Уильям Стэнтон, который многие годы был представителем от штата Огайо в конгрессе Соединенных Штатов, очень дорожил письмом, полученным им в 1949 году от Торговой...

Обеспечьте надлежащие условия для того, чтобы люди могли задавать вопросы, делиться идеями и рискова…

Гэри Уилз, историк, лауреат Пулитцеровской премии, сказал: Лидеры имеют право высказывать свое мнение по поводу того, куда их ведут. Лидер, который пренебрегает этим правом, вскоре остается без последователей ....

Обращайте внимание на то, что люди правильно выполняют свою работу

Если вы хотите видеть всех как 10 и помочь им поверить в себя, то старайтесь обращать их внимание на то, что они выполняют свою работу правильно. Этот совет...

Лидеры мыслят в более широком масштабе

Большинство людей оценивает происходящие события по тому, как эти события отражаются на их жизни. Лидеры мыслят в более широком масштабе. Они задают себе вопрос: Как это отразится на моих...

Разница между саморекламой и бескорыстным служением

Сэр Исаак Ньютон открыл закон гравитации в конце XVII столетия. Когда он представил научному сообществу свое открытие, оно произвело настоящую революцию в астрономии. Но если бы не Эдмунд Хелли, мир...

О потенциале:

Я не смогу раскрыть свой потенциал, если не достигну вершины корпоративной лестницы .Сколько детей заявляют: Когда-нибудь я вырасту и стану вице-президентом Соединенных Штатов ? Наверное, многие. Если...

Приспосабливайтесь к слабостям лидера

Эксперт в области продаж и писатель Лес Гиблин сказал: Вы не сможете заставить другого человека чувствовать себя важной персоной в вашем присутствии, если втайне считаете его ничтожеством . Аналогично,...

Не уделяете ли вы слишком много времени собственным планам?

С точки зрения лидеров, которые находятся на верху иерархической лестницы, в организации работают два типа лидеров в среднем звене: те, кто спрашивают: Что вы можете сделать для меня? ,...

Как совершенствовать своих людей

Перед тем как перейти непосредственно к рекомендациям, мне хотелось бы провести четкую границу между оснащением и совершенствованием. Когда вы оснащаете сотрудников, вы учите их выполнять работу. Если вы показываете работнику,...

Цели планирования

Джеймс Макгрегор Берне, историк и политолог, в книге Лидерство ( Leadership ) пишет: Лидерство - > это лидеры, которые побуждают последователей действовать ради определенных целей, включающих ценности...

Лидер, который не планирует будущее

Лидеры, не имеющие видения будущего, создают для своих подчиненных две серьезные проблемы. Во-первых, они не в состоянии обеспечить направление или стимул для движения вперед. Автор древних притчей говорил: Без...

Как стать другом

У вас, конечно, уже есть друзья, так что вы знаете, как находить друзей и поддерживать дружеские отношения. Но довольно часто отношения между людьми, которые работают в одной организации, бывают совершенно...

Трудность планирования:

Гораздо труднее поддерживать планирование, если не вы над ним работали. Чем больше вы вкладываете в планирование, тем больше оно становится вашим. Что бы вы предпочли? Видеть, как то, что вы...

Научитесь говорить на языке босса

Когда в 1944 году Чарли Уэтзел и я начали работать вместе, мне пришлось посвятить довольно много времени тому, чтобы помочь ему понять, как я мыслю, и освоить стиль моей речи....

Уверенность - находить индивидуальность в себе, а не в своем положении

Мне очень нравится история о Карле, который долго смеялся после того, как прикрепил на двери своего офиса маленькую табличку с надписью Я босс! . Однако он смеялся еще больше,...

Лидеры демонстрируют результаты при минимальных ресурсах

В 2004 году, когда в свет вышла книга Важно только сегодня и меня часто приглашали выступать на эту тему, мне предложили выступить с несколькими лекциями в Литл-Роке, штат...

Заинтересуйтесь увлечениями своего лидера

Один из секретов установления эмоциональной связи с лидером - это знать и разделять его интересы. Вы определили самые любимые проекты лидера, которые представляют для него наибольший интерес на работе? Если...

Признавайте свои ошибки

Недавно на форуме для исполнительных директоров, куда меня пригласили выступить с речью, я предложил присутствующим лидерам честно признаться в своих слабостях и не скрывать ошибки от людей, с которыми они...

Оставьте гордость и притворство

Порой нам кажется, что, произведя впечатление на других, мы сможем оказывать на них влияние. Мы хотим быть героями в глазах окружающих, их кумирами. Это создает определенную проблему, ведь все мы...

Не забывайте о вознаграждении помимо зарплаты

Давайте смотреть правде в глаза. Лидеры в среднем звене организации зачастую ограничены в финансовых возможностях. Как же лидер должен поощрять в таком случае? При помощи компенсаций. Возможно, у...

Выясните, какие мечты и желания у каждого из сотрудников

Когда вы оснащаете людей, то в основе ваших действий лежат либо ваши потребности, либо потребности организации. Вы обучаете их тому, что они обязаны знать, чтобы справляться с возложенными на них...

Другие статьи на сайте

Добейтесь здорового баланса между личным и профессиональным интересом
Лидеры, демонстрирующие интерес к своим сотрудникам, должны уметь устанавливать...
Пусть победит лучшая идея
Представьте, что вы собираетесь на важную встречу, на которой будет ваш босс и...
Уведомление о предоставлении лицензии
Уведомление о предоставлении лицензии направляется (вручается) соискателю...
Это, конечно же, несостоятельная позиция
Первая задача любого научного исследования исчерпывающее описание и...
Средства всегда необходимо ограничены, т
е недостаточны относительно тех услуг, для которых человек хочет их использовать...
Будьте готовы учиться у других
Вы когда-нибудь встречали человека, который считал, что должен постоянно...
Креативный процесс
Под креативной составляющей стимулирования сбыта понимаются не просто слова и...
Опыт учит нас, что отрицательная полезность труда существует
Но он не учит нас непосредственно Не существует явления, представляющего собой...
 
Prev Next

Разработка оценочной системы

В процессе выработки управленческого рещения больщое значение имеет адекватная оценка ситуации, различных ее аспектов, учитывать которые необходимо при принятии решений, приводящих к успеху. Для адекватной оценки...

Метод Черчмена - Акофа

Метод Черчмена - Акофа используется при количественной оценке сравнительной предпочтительности альтернативных вариантов и допускает корректировку оценок, даваемых экспертами. В методе предполагается, что оценки альтернативных вариантов ...

Решение проблем - одно из основных предназначений организации

Организации создаются и существуют для решения стоящих перед ними определенных проблем. Решение проблем - одно из основных предназначений организации. При этом проблемы возникают при стремлении организации...

Повышение качества продукции и увеличение ее стоимости

При эффективном ведении бизнеса заказчик должен получать такое удовлетворение, чтобы у него не оставалось ни малейших сомнений в том, кому можно поручить следующий заказ. Для этого...

Укладка рулонного газона

  Укладка рулонного газона Укладка газона - это ответственная и кропотливая работа для быстрого роста и долгого процветания вашего газона. Устройство рулонного газона – профессиональная услуга, благодаря которой Ваш участок всегда...

Разработка плана действий

Решение принято. Однако не менее важная задача - добиться его успешной реализации. Для этого необходимо выработать план действий, поскольку от выбранного состава действий, последовательности их осуществления,...

Внешние и внутренние цели организации

При выработке стратегических и тактических управленческих решений надо исходить из стратегических и тактических целей организации, которые также могут быть подразделены на внешние и внутренние. К внешним относятся...

Прогнозы изменения внешней и внутренней среды организации

Чтобы стратегическое управление было более эффективным, целесообразно использование прогнозов изменения внешней и внутренней среды организации на долговременную перспективу, включая разработку наиболее вероятных сценариев развития сферы функционирования...

Эффективный руководитель

Эффективный руководитель должен проявлять свою компетентность в умении решать возникающие проблемы стратегического и тактического характера, в планировании, финансовом управлении и контроле, межличностном общении, профессиональном развитии и...

Дивизиональнорегиональные структуры и их общий недостаток

Обсуждая основные виды дивизиональной департаментализации, следует упомянуть также дивизиональнорегиональные структуры. Они образуются, как правило, по месту расположения основных подразделений организации. Такой принцип построения организации позволяет...

Рациональная бюрократия. Вебера

Что же, согласно М. Веберу, должна представлять собой идеальная организационная структура, названная им рациональной бюрократией? Приведем ее основные характеристики. 1. Четкое разделение труда, приводящее к появлению...

Стратегическое планирование и целенаправленная деятельность организации

Реализация управленческих функций организации осуществляется в значительной степени с использованием стратегического и тактического планирования, специально разрабатываемых программ и проектов и четко отслеживаемого хода их выполнения. Стратегическому...

Внутренняя культура проекта

Культура разработки проекта часто отражает стиль руководства и организационную структуру, принятую в данном проекте. Она может значительно изменяться в соответствии...

Сопровождение управленческого процесса

Если на менеджера, управляющего подразделением организации или организацией в целом, обрушивается шквал проблем, относительно которых необходимо принять своевременные и эффективные решения, положение становится трудным. Менеджер должен...

Определение принципа принятия решения

Самостоятельный интерес при формировании оценочной системы представляет определение принципа принятия решения, на основании которого по значениям критериев оцененных альтернативных вариантов решений устанавливается их сравнительная предпочтительность. ...

Многокритериальные оценки, требования к системам критериев

При разработке управленческих решений важно правильно оценить сломсившуюся ситуацию и альтернативные варианты решений с целью выбора наиболее эффективного решения, соответствующего целям организации и ЛПР. Правильная оценка...

Аттестация и обратная связь

Большую роль при аттестации играет обратная связь - основной элемент любой эффективно действующей системы управления. Обратная связь между подчиненными и руководителем позволяет устранить накопившееся между ними недопонимание,...

Процессный подход

При процессном подходе управление рассматривается как серия непрерывных взаимосвязанных действий, направленных на достижение поставленных целей с помощью других. Действия, составляющие процесс управления, называются управленческими функциями. ...

Ограниченность возможностей руководителя при работе с персоналом

Проблема состоит в том, что возможности одного человека при управлении другими, каким бы блестящим руководителем он ни был, ограниченны. Рабочее время руководителя - один из основных ресурсов,...

Разработка управаенческих решений в условиях неопредеаенности и риска

Эта тема посвящена более углубленному анализу влияния внешней среды на функционирование организации, и в том числе на разработку и реализацию принимаемых управленческих решений. Поскольку принимаемые управленческие...

Принцип приоритетности человеческого фактора

Разрабатывая стратегию развития, необходимо понимать, что ни стратегия, ни тактика организации не могут быть реализованы, если они не будут восприняты в качестве руководства к действию ее персоналом,...

Определение стратегии организации

Как подойти к определению стратегии организации, которую решено создать или которая уже создана, но необходимо сменить или переосмыслить заново стратегические ориентиры? Для этого надо определить основные...

Управление проектной средой

Почему следует заботиться о внешней среде проекта, если целью управления проектом является его завершение в соответствии с объемами, графиками и стоимостью?Дело в том, что если действительной целью является успешное...

Выбор приоритетов

Непосредственное влияние на выбор целей оказывает стратегия развития организации. Их результатом становится определение приоритетов, которых придерживается организация при выработке целей, определяющих желаемое состояние, к которому она...

Поведенческие аспекты контроля качества

При внедрении системы управления качеством продукции необходимо иметь в виду, что как сам контроль, так и производство контролируемой продукции осуш,ествляется людьми. Это те работники, деятельность которых...

Изыскательское и нормативное прогнозирование

Одной из центральных проблем при разработке прогнозов является эффективное сочетание методов изыскательского и нормативного прогнозирования. Для изыскательского прогнозирования характерно использование таких методов, как экстраполяция, моделирование,...

Непосредственная количественная оценка

Непосредственная количественная оценка используется как в случае, когда надо определить значение показателя, измеряемого количественно, так и в случае, когда надо оценить степень сравнительной предпочтительности различных объектов. ...

Партисипативная организация

Партисипативная организация построена на принципе активного участия работников в процессе выработки и принятия решений. В партисипативной организации каждый ее член имеет право принимать участие в управлении его...

Теория потребностей МакКлелланда.

Согласно МакКлелланду, в основе мотивации современного работника лежат потребности во власти, в успехе и в причастности. Все три выделенные МакКлелландом потребности относятся к разряду вторичных. Таким...

Работа кадровой службы по аттестации кадров

Аттестация является основным инструментом оценки профессионального уровня специалиста, его соответствия требованиям, предъявляемым руководством предприятия. Для проведения аттестации необходима разработка или использование специальных методик. В состав таких...

 

Полезно знать

В этом смысле мы говорим о субъективизме общей науки о человеческой деятельности
Она принимает первичные цели действующего человека в качестве начальных данных,...
Выбор цели
Выбор цели является одним из наиболее ответственных моментов в процессе...
Внешние и внутренние цели организации
При выработке стратегических и тактических управленческих решений надо...
Целесообразность стратегического управления
Мы видим, что спектр стратегий, используемых организациями в процессе их...
Прямая премия, предлагаемая с помощью магазина
Прямая премия, предлагаемая с помощью магазина (торговой точки). Если цена...
Луман Честность политиков и высшая аморальность политики .
Вопрос о честности политиков в понятиях должен , обязан , может . Должен говорить...
Наличие разума считается достоинством действующего человека
Человек обладает разумом, если он обладает способностью думать и регулировать...
Содействие повышает вашу значимость и влияние
У вас есть друг или родственник, который все время стремится сделать вашу жизнь...
Лидеры вкладывают силу в других
Менеджмент часто напрямую связан с контролем. Менеджеры обязаны контролировать...
Многие привыкли обвинять экономическую науку в отсталости
В настоящее время вполне очевидно, что наша экономическая теория находится не в...
Пенсионные обязательства
Пенсионные программы, или пенсионные планы, кратко были рассмотрены в главе 2....
Важно напомнить, что Карл Маркс также не утверждал, что профсоюзы могут повысить средний уровень заработной платы
Он считал, что общая тенденция капиталистического производства ведет не к...
Принцип определенности стратегии и организации стратегического контроля
Чтобы обеспечить четкое понимание персоналом стоящих перед ним задач, следующих...
Без лидера достичь успеха затруднительно
Я знаю, многие люди, когда дело касается успеха организации, закрывают глаза на...
Аннулирование лицензии
Лицензирующие органы могут аннулировать лицензию без обращения в суд в случае...
Стратегию стоит четко определить
Когда задумывается такое важное дело, как создание организации, или когда...
Организация конкурса
Конкурсы оказывают большое воздействие на публику и способствуют...